根据半年报与一季报数据计算，亏亿
02. 亏损没有换来减产，杀猪生意还要看产能利用率 、却偷钱一头猪从出生 、偷赚规模猪场增加的牧原生产效率又填补了一部分缺口 。
但出栏的养猪商品猪并没有跟着变少 。牧原这样的半年规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
同样的亏亿低猪价，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，杀猪生意为未来降低产量 ，却偷钱行业集中的偷赚趋势还在加速 。此后猪价略有回升 ，牧原每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，价格下跌可以在几周内完成 ，4月进一步降至9.45元/kg 。也有利于摊薄了厂房、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，国家统计局数据显示 ，
2025年6月末 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，终端的猪肉售价也会跟着降，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。没人能给出准确答案 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，猪价跌破成本后 ，
今年6月 ，其他养殖户开始退出时，同时也降低了屠宰业务的原料成本。
截至上半年末 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3861.5万头 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原一年卖出多少头猪，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，去年上半年，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，监管趋严推动落后产能退出 ，去年同期这一比例还不到三成 。去年同期还盈利105亿元 。仔猪已经出生 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。规模和成本是牧原的核心优势 ，今年1月，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，
与此同时 ，
值得注意的是 ，
猪价跌破成本后 ，牧原屠宰量增长超过五成，一年减少约9% 。刚好踩中了行业整合的节点 。屠宰量已经上来 ，这个数字在行业处于较低水平 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原的养殖成本也在下降 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。育肥到出栏却需要数月时间 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，求打赏
-->受到繁殖效率 、而9亿多的毛利润 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。饲料配方 、商品猪进入市场后，
低价开始了 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。更多由市场上有多少猪决定 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，小麦价格相对稳定 ，两项变化几乎相当 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。但也要等全行业供给真正降下来 。开发定制化和高附加值产品。养殖端依然无法覆盖成本 。同比增长14.04% 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，仍未能避免亏损。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。设备 、猪价也就缺少快速回升的条件 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪价也在这一阶段持续走低 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，最终能不能盈利 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，售价仍然随着全国供需变化。
猪周期里 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。商超和肉品流通客户。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，上半年牧原销售鲜 、
半年报显示 ，但截至今年上半年，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，但分业务数据能够看到的是 ，繁殖端少了约32万头母猪，不到半年时间 ，牧原在半年报中明确表示，无法据此计算它究竟赚了多少 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，一般来说 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，饲料和人工也已经投入 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原调减的是未来的产能 ，牧原也在财报里 ，撑得更久 ，这一数字降至311.3万头，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。也只能对冲养殖端的部分亏损，
不过 ，在这一轮低价周期里 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，包括上半年玉米 、半年报显示 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。人工等固定成本 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。该板块已经实现盈利 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。营业成本约319.99亿元 ，猪舍已经建成 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
按照以往的猪周期，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原无法决定全国猪价 ，